流体力学

+50% vs -50%

「なーんだ」って思うかもしれないけど、僕自身2008年に強く再確認したことについて書いてみたい。

「+5%と-5%」と言われてどう思う？「+50%と-50%」と言われたらどうだろう？
直感的には変化率の絶対値が同じなのでペアとして認識しないだろうか？

出発点を100としてみると、+5%は105で-5%は95。しかし105から100に戻るのに必要な変化率は-4.8%だし、95から100に戻るのに必要な変化率は+5.3%。つまり正確には+5%と-4.8%、-5%と＋5.3％というのが相反する変化率と考えるべきだろう。0.2~0.3%くらいは誤差の範囲内かもしれない。日常的にも「誤差はプラマイ10%」とか使ったりもする。しかし変化率の絶対値が大きくなると状況が一変する。+50%の相方は-33.3%だし、-50%の後には+100%ないと元の水準には戻らない。誤差が拡大していく訳だ。

資産運用する上で2008年は本当に難しい1年だった。年初から運用資産が半減するケースも続出した。しかし、どうも+50%と-50%を同一視している人が多い印象を受けた。半減してしまった資産は倍にしてようやく元に戻る。倍にするのがいかに難しいことか・・・。難しい運用環境下でいかに資産減少を防ぐか。これが長期的な資産運用の鍵だと痛感した2008年。根本的に人間は割合という概念に弱いのかもしれない。もともと自然界にあまり存在しない概念だからかな。とにかく絶対値で変化率を語る場合、下落率を過小評価している可能性があることを頭に叩き込んでおきたい。

社会起業家

身近な問題点を解決できるビジネスモデルを考える。問題点が解決されないのは、どこかしら経済的に回らない部分があるからだという発想。この本で取り上げられているNPOフローレンスの場合、子供が病気になったときに面倒を見てくれる場所がなく、女性の社会進出の障害などになっていることに注目。保険に似た定額会費制を採用することでキャッシュフローを安定させることに成功。ベビーシッターも安定的な収益源を確保でき、win-winの関係を構築した点が評価できる。既存のビジネスモデルを他分野に応用した好事例だと思う。

自分たちが新たなビジネスモデルを作り、かつそれが社会の役に立っているという自信と行政の無能さを感じる一冊。事業が回り始めたあとは、いかに活動規模を広げていくかが課題。NPOなどは大概創設者の熱い思いによって牽引されているものであり、創設者の時間や能力には限りがある。良いと思われる取り組みをいち早くシステム化して全国へと普及させるのが行政の役割か？

「社会起業家が行うソーシャルビジネスは、たとえて言うと、氷砕船のようになるべきなのだろう。（中略）その船がそれまで通れなかったところに航路をつくる。タンカーや豪華客船である国や自治体や参入企業は、そのうちろを通っていって、規模の大きな仕事をすればいい。」（p.219)

「政治家や官僚だけが世の中を変えるのではないのだ。気づいた個人が事業を立ち上げ、社会問題を解決できる時代になっているのだ。」(p.227)

「社会を変える」を仕事にする 社会起業家という生き方
駒崎弘樹 / / 英治出版
ISBN : 486276018X

日本のプライベート・エクイティに感じる可能性

カーライルについての本を読んだ。1987創業。本拠地はワシントンDCで運用資産10兆円。

最近、投資信託を通して上場企業投資に限界を感じ始めた。
現在働いているの投資信託はアクティビストでもないから、経営に介入する場は議決権行使のみ。しかも「無言の株主」が多い日本では、株主が集合体として経営陣へプレッシャーをかけていくケースも少ない。裏を返せば、日本で眠っている企業価値が沢山ある、ということ。日本の機械セクターを調査するなかで感じるのは、グローバルな企業が少なすぎる、という点。人口減少をベースに国内市場が縮小していく中、日本企業が生き残る道は国内でのシェア拡大か海外進出しかない。では、ニッチ分野で国内シェアが既に高い中小企業はどうするのか？果たして1社で海外市場を開拓するだけの経営資源があるのか？

パイの縮小というパラダイム転換の中、上場株式投資の有効性に疑問を持たざるを得ない。セルサイドのレポートや年金運用の実態からも、株主の目線が益々短期化していると感じる。たとえば、積極的な資本調達を通じて5年先を見据えた経営判断を上場企業が行うには、現在の株主構成では賛同が得られにくいだろう。一方で、海外進出が遅れれば遅れるほど企業の将来性が失われていく。極論だが、現在の株主は長期的な収益性を犠牲にしても短期的な収益性を守ろうとする。投資家の大半がサラリーマンで4年後には異動となるような人に長期的な投資判断を求めるのが酷なことかもしれない。彼らは彼らにとってのベストな選択肢を選んでいるに過ぎないのだから。

カーライルでは日本への投資が世界中で最大のリターンを上げているらしい。興味深いのが、株式市場では日本インデックスは他先進国インデックスに負けているという事実。つまり、株式市場で具現化されない企業価値を、プライベート・エクイティが果実に育てて摘み取っている構図だ。日本で株主に意識改革が起きる可能性とプライベート・エクイティが相対的に高いリターンを出し続ける可能性を比較した場合、残念ながら後者の優位性が今後5年間は続くと思わざるを得ない。

投資信託でグローバルな視点から国や企業の勃興を見ていくのか、プライベート・エクイティでもう少し現場に近いレベルから手助けをしていくのか。両方とも魅力的なオプションだが、経営実践力をつけるためには1年後をめどに転職を考えようかとも思い始めた。

カーライル―世界最大級プライベート・エクイティ投資会社の日本戦略
鈴木 貴博 / / ダイヤモンド社
ISBN : 4478003696

お金という切り口

なぜ投資の仕事をしているのか？なぜ大学卒業後に金融を選んだのか？
大学で思ったのは、学問っていうのはいろんな切り口で物事を理解しようとする行為なんじゃないかってこと。例えるなら、物事が食材で学問はナイフ。使うナイフによっては切りやすい食材もあれば、切りにくい食材もある。ニッチなナイフを探すのもいいが、まずは普遍的な万能ナイフみたいな学問で、とりあえず様々な食材を切ってみる方が面白いんじゃないかと思った。

普遍性が高い学問って何だろう？自然科学、医学（生死は万人共通）、工学、（道具を使わない人っている？）、言語学（誰でも言語によるコミュニケーションを取る）、地理学（人・物はどこかの場所に存在しなくてはならない）、経済学（貨幣社会に組み込まれていない人間はほとんどいない）。

言語学や地理学は地域特性が強く出る気がするし、自然科学は正直難しすぎると感じた。負け惜しみを言えば、MITの学部で物理を専攻してから政治学修士に進んだ友達が言ってたように、「自然科学は既存の事象を数式やモデルに翻訳する作業。つまり、別に事象を理解できたからといって、明日から一般人の生活が変わる訳でもない。でも、政治学や経済学には答えがない。新しい経済や政治システムによって歴史は動いてきたし、創造力によって人々の生活に直接影響を与えることができる。」

普遍性と創造力による実社会への影響力。この2点を両立した学問として、経済学のは効果的だと思う。投資実務を通じて市場経済を肌で感じられる今の仕事は、想像以上に広範な金融の影響力に日々驚きながら、自分の切れ味に磨きをかけていけるという、かなり理想的な仕事だと思っているわけだ。

エッチ産業の経済学
岩永文夫 / / インデックス・コミュニケーションズ
ISBN : 475730532X

社会的枠組み

カモメのJonathanは飛ぶことが大好き。
大半のカモメは、飛ぶことを魚を捕ったり、移動する手段としか考えていなかった。
彼はそれに飽き足らず、様々な飛行技術を寝食忘れて追求した。
群から村八分にされても、彼の姿勢は変わらなかった。

社会的枠組みの圧力を跳ね除けたとき、新たな世界が開ける。
社会の目を通してではなく、初めて自分の目を通した世界を見るからだろう。
「限界だ」、「無理だ」と判断しているのは社会的枠組みに影響された頭。
本当に耳を傾けるべきなのは、頭ではなく自分の心。

100キロで飛ぶことなんて無理だ・・・
200キロで飛ぶことなんて無理だ・・・
300キロで飛ぶことなんて無理だ・・・

飛行技術が上達する延長線上に、Jonathanは速度という概念に縛られることがないテレポートに近い領域を見た。ここまで来るとMatrixの世界なんだけど、確かに心に生える夢の翼は無限大に広げることができる。「いやいや、それはさすがに無理だろう」なんて大人気分で自分で自分の心の声、夢に待ったをかけてしまう社会的枠組みってのは、一体何者なんだろう。夢を持てなかったり、夢を追えなかった大多数の大人たちの負け惜しみ的な置き土産に思えてきた。

Jonathan Livingston Seagull
Richard Bach / / Macmillan Pub Co

難民映画祭

難民映画祭（6月27日まで）で War Dance という映画を見た。反政府武装勢力によって難民キャンプ生活を強いられるウガンダ北部の小学生たちが、首都カンパラで行われる全国音楽大会に出場するというストーリーを通じて子供の心に残る内戦の傷跡とそれに対する戦いを描いた映画。かなりお奨めだけど、特に印象に残ったポイントをまとめてみました。

１、子供の眼差し
想像を絶する恐怖の焼きついた眼差しは、まるで底なしの黒穴。前触れなく涙があふれ出てくる彼らの目が、心から笑っていた音楽大会が印象的だった。一瞬の栄光が過ぎれば、難民キャンプでの苦しい生活が待っている。ただ、心から笑ったことがある者には苦しさの先にあるものが見えているのかもしれない。

２、政府軍に捕まった反政府武装勢力の兵士のコメント
「命令だから仕方なかった。子供たちを誘拐するのが悪いことだと思っている、母親がどんなに悲しむかも知っている。」　それでも内戦は続く。誰が内戦の継続を望んでいるのだろう？

３、子供たちの早熟さ
10代前半とは思えない発言が多く、特に民族や誇りに対する意識が高い。
「ずっと両親を亡くした少女だと見られてきたが、これからはアチョリ族に音楽大会で優勝をもたらした少女として見てもらえるんだ」
「北部以外に住むウガンダ人も、北部を内戦で疲弊した場所だとしか思っていない。彼らは、僕ら北部の人間が何か成し遂げられるとは思っていないだろうが、僕らにも才能はあるんだ。」

４、物質的満足 vs 精神的満足
衣食住はお金で手に入る。買えないのが夢や誇り、成功体験であり、難民援助や独立支援に欠かせない要素だと痛感した。募金はいいが、いかに精神的な満足を与えていくべきか？むしろ、物質的に満ち足りつつも精神的満足が足りないのが大多数の日本人かもしれない。音楽を通じて精神的満足を発見したウガンダの小学生難民を見てどう思ったんだろう？